2019—2020年全球国别系统性风险趋势报告2
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三、汇率风险指数趋势

澳大利亚1981年1月1日至2018年12月31日期间的汇率走势以及汇率风险指数趋势如图2-4和图2-5所示。从澳大利亚的汇率风险指数趋势来看,1981年到2018年,澳大利亚的汇率风险指数在0—100区间内呈现周期性的宽幅波动。事实上,当澳元汇率持续走低时,与之对应的是澳大利亚的汇率风险指数会减少,甚至直逼0,汇率风险极高。其中从1981年到1986年澳元兑美元汇率一路下跌到0.6左右;此后从1987年到2001年,澳元汇率经历了一个M形变化,2001年9月21日,澳元汇率下跌到有史以来最低点0.48;2001年之后,澳元的汇率才开始了一个明显的上涨,虽然2008年金融危机期间澳元汇率再次下跌,但是之后一直上涨直到2012年10月,达到澳元兑美元的汇率最高点。从2015年到2018年,澳元汇率继续走低,虽然2017年有所爬升,但是整体来看,澳元相较于美元仍然有走弱趋势。在1983年、1985年、1998年、2001年、2008年和2015年跌破10,这时澳大利亚的汇率风险极高,随时有可能出现系统性金融风险。

图2-4 澳元兑美元汇率走势

资料来源:北京睿信科信息科技有限公司,全球风险管理平台:www.sunrisk.cn

图2-5 澳大利亚汇率风险指数趋势

资料来源:北京睿信科信息科技有限公司,全球风险管理平台:www.sunrisk.cn

澳大利亚是一个以出口为主的国家,国际大宗商品价格对澳元走势有着较为重要的影响。从1983年到2003年,国际原油价格一直徘徊在30美元以下,1998年底1999年初,国际原油价格曾一度跌至10美元以下,大宗商品价格的下跌导致澳元汇率下跌。而从1983年开始,澳大利亚取消了澳元盯住一篮子贸易加权货币的有效管理浮动汇率,而实行自由浮动,澳大利亚也因此取消所有外汇管制,这进一步导致澳元迅速贬值。2008年国际金融危机的扩散刺激了避险情绪的回收,进一步打压了全球资源品的价格,使得资源国澳大利亚汇率承压。2011年澳大利亚采取了税收改革,新税制下政府对矿业的超额利润进行分割,实际上降低了澳洲整体经济的风险回报率,澳元资产的相对吸引力下降,导致风险资本流出澳大利亚。2015年以来,受到澳洲联储对于澳元汇率的打压政策以促进出口、澳大利亚货币政策非常宽松、澳大利亚最大的贸易伙伴国中国经济下滑严重、全球大宗商品价格下跌等因素的影响,澳大利亚的汇率持续下跌,澳元的贬值可能会抑制投资者对澳元资产的需求,还可能会引发外部脆弱性风险。当前澳大利亚的汇率仍然持续走低,截止到2019年1月2日,澳元兑美元的汇率为0.704,澳大利亚的汇率风险指数也维持在50临界值附近。

展望澳大利亚未来汇率风险变化趋势,可以看到澳大利亚的汇率风险由于受到国内外等相关因素的压力将有加大趋势。从国内来讲,澳联储继续坚持打压澳元以促进经济发展,同时新一轮大选使得澳大利亚国内政治局势面临更大的不确定性,这些因素都将使得澳元汇率承压。从国外来讲,随着美元的持续走强、世界贸易摩擦的进一步升级将加大澳元的贬值压力。澳大利亚的经济和金融系统高度依赖外部融资,未来澳元贬值可能会引发资本进一步外流,国内容易产生较高的汇率风险。不过,随着美元从强势向弱势转化,澳元兑美元汇率可能会重回升势,汇率风险指数可能会在波动中再度反弹。