第26个忠告 假定自己只有一次机遇

当有机会出现时，巴菲特在投资上才会有很多动作，否则，他做的只有做好准备，耐心等待机会出现。

巴菲特本身的投资，次数的确是很少的，但一旦投资了，就会是大笔。从他的所有投资实践中，我们就可以看到。巴菲特堪称是不受市场短期波动起伏影响的具有极好心理状态的典范，他很少在意股票价格的一时波动。巴菲特建议投资人要想象自己握着一张只能使用20格的“终身投资决策卡”，规定自己的一生只能做20次投资抉择，每次投资后此卡就被剪掉一格，剩下的投资机会也就越来越少，如此，他才可能慎选每一次的投资机会和投资时机。

巴菲特作过类似的比喻，说选股就像打猎。大象可能一直不出现，但即使这样也别失去耐心。不要把子弹用在射击松鼠、小兔子等小动物上，否则，等到大象出现时，子弹也已经所剩无几了。很多投资者就有这种情况，他们这里尝试买进一些股票，那里也购入一些，手上持有多种股票，等到优秀企业可以低价购入的最佳时机出现时，手中的资金已所剩不多，只能望洋兴叹了。

大象虽然不常常出现，而且也跑得不快，但如果等到它出现后才去找枪就来不及了。所以为了等到和及时抓住这个机会，任何时刻都要准备好装有足够子弹的枪。打猎时，大象一眼就能看出来，那么在选股时，怎么去判断出现的机会是不是“大象”。

巴菲特说：“巨大的投资机会来自于优秀的公司被不寻常的环境所困，这时这些公司的股票被错误地低估。当他们需要进行手术治疗时，我们就买入，这是投资者进行长期投资的最好时机。”巴菲特认为，优秀公司的暂时性问题是上天给予该公司的一个小小的考验，同时也是给予投资者的大好机遇。因为他牢记格雷厄姆所说的，市场上充斥着抢短线进出的投资人，而他们为的是眼前的利益。这是说，如果某公司正处于经营的困境，那么在市场上，这家公司的股价就会下跌。这是投资人进场做长期投资的好时机。具体来说，巴菲特认为，对于优秀公司来说，这只是它成长壮大过程中的一个挫折，是对其实力和应对意外风险能力的考验，并不是毁灭性的打击。

1963年，美国运通在新泽西州巴约纳的一家仓库的一场非常普通的日常交易中，接收了由当时规模庞大的联合原油精炼公司提供的一批据称是色拉油的罐装货物，仓库给联合公司开出了收据作为这批所谓色拉油的凭证，联合公司用此收据作为抵押来取得贷款。

1963年11月，美国运通发现油罐中只装有少量的色拉油，大部分是海水。美国运通的仓库遭受了巨大的欺骗，其损失估计达1.5亿美元。美国运通总裁霍华德·克拉克决定承担下这批债务，这意味着母公司将面对各种索赔，而且将包括没有法律依据的索赔，潜在的损失是巨大的。实际上，他说公司已经“资不抵债”。

巴菲特专门走访了奥马哈罗斯的牛排屋、银行和旅行社、超级市场和药店，发现人们仍旧用美国运通的旅行者支票来做日常的生意。他根据调查得出的结论与当时公众的普遍观点大相径庭：美国运通并没有走下坡路，美国运通的商标仍是世界上畅行标志之一。

巴菲特认识到美国运通这个名字的特许权价值，特许权意味着独占市场的权力。在全国范围内，它拥有旅行者支票市场80%的份额，还在付费卡上占有主要的市场份额。巴菲特认为，没有任何东西动摇过美国运通的市场优势地位，也不可能有什么能动摇它。

股票市场对这个公司股票的估价却是基于这样一个观点，即它的顾客已经抛弃了它。华尔街的证券商一窝蜂地疯狂抛售。1963年11月22日，公司的股票从消息传出以前的60美元/股跌到了56.5美元/股，到1964年初，股价跌至每股35美元。

巴菲特等待的最佳时机出现了，于是他决定大笔买入。1964年他将巴菲特合伙公司40%的资产，约1300万美元买入美国运通公司5%的股票。在接下来的两年时间里美国运通的股价上涨了3倍，在5年的时间内股价上涨了5倍，从35美元上涨到189美元。这只是巴菲特与运通合作的开始。

1991年巴菲特买入美国运通公司3亿美元的可转换优先股。

1994年巴菲特将这部分可转换优先股转换成了1400万股普通股，同年巴菲特又投资4.24亿美元买入1.38亿股普通股。

1995年巴菲特投资6.69亿美元买入2.17亿股普通股，总持股数达到4945.69万股。

1998年巴菲特又小幅增持108万股，总持股数达到5053.69万股。

2000年由于美国运通公司进行股票分割，巴菲特所持股份总数变为15161.07万股。

至2004年底巴菲特所持股份总数为15161.07股，买入成本为14.70亿美元，总市值为85.46亿美元。巴菲特在此11年间，对运通投资的总盈利为70.76亿美元，投资收益率高达4.81倍以上。

投资的最佳时机，往往是具有持续竞争优势的企业出现暂时性的重大问题的时候。尽管这类企业遭遇重大问题，但是对公司的竞争力不会有毁灭性的打击，这只是对其实力和应对意外能力的一种考验。所以投资者如果证实某家公司具有营运良好或者消费独占的特性，甚或两者兼具，就可以预期该公司一定可以在经济不景气的状况下生存下去，一旦度过这个时期，将来的营运表现一定比过去更好。

巴菲特说：“作为一名投资者，你的目标应当仅仅是以理性的价格买入你很容易就能够理解其业务的一家公司的部分股权，而且你可以确定在从现在开始的5年、10年、20年内，这家公司的收益实际上肯定可以大幅度增长。在相当长的时间里，你会发现仅仅有几家公司符合这些标准，所以，一旦你看到一家符合以上标准的公司，你就应当买进相当数量的股票。”所以出色的投资者应当任何时候都准备好现金等待大好机会的来临。